10月22日，发行价70.9元/股的中自科技在科创板挂牌上市，开盘即破发。

中自科技的开盘价为70元，较发行价下跌1.27%。开盘后，股价快速跳水，一度跌至58.88元，较发行价下跌16.95%。此后跌幅有所收窄，但全天运行在发行价之下，收盘报66.03元，较发行价下跌6.87%。

如果按照当日收盘价计算，中一签中自科技亏损约2400元。如果卖在当天最低点，中一签亏损6010元。

资料显示，中自科技是国内领先的环保催化剂厂商，也是国内尾气处理催化剂领域少数主要国产厂商之一，并积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用。

值得一提的是，中自科技在招股书中提示风险称，公司存在经营业绩大幅下滑风险。公司预计前三季度营业收入为8.60亿元-9.50亿元，同比下滑57.48%-53.03%;预计净利润为4500万元-5400万元，同比下滑75.33%-70.40%;预计扣非净利润为3000万元-3900万元，同比下滑84.63%-80.02%。

中自科技是今年以来首只上市首日破发的新股，也是第二只上市首日破发的注册制新股。

2019年12月4日，科创板新股建龙微纳挂牌上市，其发行价为43.28元。上市首日，建龙微纳下跌2.15%，成为了首只上市首日破发的注册制新股。截至目前，建龙微纳的最新收盘价为202.69元。

数据显示，近期上市的新股表现低迷，单签盈利大多不足1万元。本周上市的创业板新股百普赛斯和鸿富瀚，发行价分别为112.5元/股、96.66/股，上市首日收盘涨幅分别只有50.06%、15.86%，单签盈利分别为2.82万元、7665元。

重新审视打新

2014年新股IPO重启后，打新市场就热闹非凡，各类投资者争相进入。2015年底询价阶段预交款制度的取消直接使得“打新”成为一项收益丰厚的投资方式。随后的三年中新股发行规模持续攀升，直到2018年新股发审，节奏才逐步放缓，尽管融资规模及机构参与中签率都在下滑，但对参与机构的收益贡献仍颇为丰厚。

2019年下半年，科创板的推出催热新股网下配售市场，各类参与配售的机构收益颇丰，网下打新收益再上一个台阶。然而行至2021年，新股市场分化明显。

2021年上市的新股中有162只实现翻倍，股价涨超5倍的有26只。其中力量钻石(301071.SZ)股价从最高325.02元/股下跌至314.16元/股后，上涨幅度依旧高达1524%;读客文化(201025.SZ)上市首日股价一度上涨至31.66元/股(相当于20.43倍)，随后经历多重下跌，仍较发行价上涨1019%。

按网下募资金额加权计算，2021年前三个季度创业板新股开板涨幅平均达到272.16%，而科创板新股平均为179.84%，主板新股平均为76.28%。在此基础上，仍然有超过10只新股在上市后5日收盘价格便低于发行价。排除普涨的上市首日后，更有超200只新股在上市五日后的收盘价格低于首日收盘价。

从上述2021年上市新股的具体股价走势也可以看出，打新早已不是稳赚不赔的买卖。稍不注意，就会成为打中“雷股”的那一位。

华鑫证券首席策略分析师严凯文对记者表示，这样的分化情况显然是高于市场预期的，而主要有两点情况促使分化的产生。

首先，注册制询价方案改革突破了市盈率的20上限，使得部分注册制新股上市时的估值水平过高，部分新股估值以远高于行业均值的水平发行上市，因此在上市后出现分歧。

其次，存在有一级市场新股定价信息含量不充分的问题，未能反映该公司所处行业基本面，可能存在的不利预期，所以在新股上市之后，随着行业发展趋势的改变，也出现了分化。

具体到近期破发的两只新股，也可以发现基本面变化、业绩下滑等问题。

招股书显示，可孚医疗为国内大型、综合性家用医疗器械企业，专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。中自科技为一家专注于环保催化剂的研发、生产和销售的高新技术企业，是我国移动污染源(机动车、非道路机械、船舶等)尾气处理催化剂领域的国产厂商之一。

2018至2020年，可孚医疗实现营业收入分别为10.87亿元、14.62亿元、23.75亿元;对应实现的归属净利润分别为6622.7万元、1.24亿元、4.24亿元。最新数据显示，公司2021年前三季度营业收入预计约为17.04亿元，同比下降约2.18%;归属净利润约为3.1亿元，同比下降约6.5%。

中自科技的业绩“变脸”更为严重。2018至2020年，中自科技分别实现营业收入3.37亿元、10.01亿元、25.77亿元，归属于母公司股东的净利润分别为-5929.21万元、8655.37万元、2.18亿元，处于稳步上升的态势中。然而，最新数据却显示公司预计前三季度营业收入为8.6亿~9.5亿元，同比下滑57.48%至53.03%，预计归属净利润为4500万~5400万元，同比下滑75.33%至70.4%。

面对上述情况，投资者该怎么办?

“我们认为，未来新股市场分化的现象还会继续存在，对新股市场定价能力将成为投资者的核心竞争力。”严凯文如是说道。同时，随着机构各类打新产品越发齐全，意味着各类机构将成为市场打新资金的重要来源，更深入的分析、更精准的定价，将使得未来新股市场还将继续分化。

此外，他认为打新时也要关注宏观资金面的情况，年末宏观流动性并不会像预期中的那么宽适。“未来流动性在11月份政府专项券发行提速、税收缴款以及11、12月份巨量MLF到期的背景下，值得投资者去注意。”严凯文称，目前美国就业状况已满足Taper的条件，11月4日的FOMC会议上大概率会宣布Taper，因此宏观流动性环境大概率也不存在有较为宽适条件。

(综合金融界、第一财经等)

关键词： 新上市股票 上市首日破发 理性打新 股价下跌