群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司继续提升产品性价比，加速出口布局，建议“买进”》，本报告对比亚迪给出增持评级，认为其目标价位为300.00元，当前股价为252.2元，预期上涨幅度为18.95%。

比亚迪(002594)

公司近期发布多款年度改款车型。5月18日，汉DM(图片|配置|询价)-i冠军版和汉DM-p战神版上市，汉DM-i冠军版入门价格18.98万元，较2022版下降了2.8万元。5月25日，宋ProDM-i冠军版上市，起售价13.58万元。

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公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，在10万-30万区间具备明显的竞争优势，在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们预计公司2023和2024年净利润分别为248.6亿元和331.3亿元，YOY分别为+49.5%和+33.3%；EPS分别为8.5元和11.4元，目前A股股价对应2023和2024年P/E分别为28.7倍和21.5倍，H股对应P/E分别为23.7倍和17.8倍，估值合理，建议“买进”。

公司发布多款年度改款车型：公司近期连续发布多款年度改款车型。5月18日，汉DM-i冠军版和汉DM-p战神版上市。其中汉DM-i冠军版入门价格较2022版下降了2.8万元，并且18.98万元-24.98万元的售价区间覆盖了同级别燃油车的价格区间，预计将加速抢占中型轿车市场。汉DM-i冠军版和汉DM-p战神版上市当日订单超8000辆，体现了市场对产品的认可。5月25日，宋ProDM-i冠军版上市，起售价13.58万元，价格与旧款基本持平但是续航里程提高。截止本月，今年比亚迪的汉、唐、秦、宋等主力车型都推出了年度改款，将价格区间进一步下探，加速挤占燃油车市场。

公司产品出海提速，加快推进海外工厂建设，：由于国内新能源汽车市场竞争加剧，今年比亚迪汽车出海提速。公司1-4月出口5.36万辆，已接近去年全年总量。公司目前在以色列和泰国做到了新能源品牌销量第一，1-4月累计销量分别为7315台和7229台。公司出海车型有ATTO3(元PLUS)、宋PLUSDm-i、海豚和海豹等，海外定价明显高于国内，体现了公司产品在海外的竞争优势。

此外，公司正在积极推进各种合作模式的海外工厂建设。去年12月，公司在印度的SKD组装工厂投产；今年1月，公司在乌兹别克斯坦成立首个海外合资公司，工厂预计Q3投产，第一阶段规划年产量5万辆；3月，比亚迪泰国罗勇府生产工厂奠基，工厂预计在2024年投产，年产量将达15万辆。此外，根据公开消息称，近期比亚迪正在与越南相关部门探讨在越南投资建厂事宜。

前4月比亚迪品牌市占率稳居第一：今年1-4月，公司累计销售整车76.24万辆，YOY+91.8%。前4月公司的新能源汽车国内市占率达34.3%，比亚迪汽车品牌的销量份额也来到了全汽车市场第一。公司2023年销售目标是超300万辆，1-4月完成了年度销售目标的25%。

盈利预期：我们预计公司2023和2024年净利润分别为248.6亿元和331.3亿元，YOY分别为+49.5%和+33.3%；EPS分别为8.5元和11.4元，目前A股股价对应2023和2024年P/E分别为28.7倍和21.5倍，H股对应P/E分别为23.7倍和17.8倍，近期股价受到友商举报信事件的扰动，但我们认为该事件对基本面的实际影响较小，目前估值合理，建议“买进”。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券丁逸朦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99%，其预测2023年度归属净利润为盈利267.44亿，根据现价换算的预测PE为27.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级35家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为355.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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