万达体育ipo破发，一夜没了28个"小目标"

2019年7月26日，中国体育产业第一股万达体育成功登陆纳斯达克市场，开盘价6.00美元，低于此前发行价8美元，此次发行2380万股ADS，低于之前计划的2800万股。截至收盘，万达体育大跌35.50%，报5.16美元，市值仅剩7.22亿美元。

根据万达体育招股书显示，2018年全年营收12.9亿美元，同比增长19%，净利6187.7万美元，按年下滑31%，营销成本同比增长22%至8.8亿美元，毛利率由2017年34.6%下滑至32.4%。该公司此次募集资金将用于债务偿还。在过去几年的大手笔“买买买”以后，万达体育至2017年和2018年的资产负债率都超过了100%，截至今年一季度，总负债为10亿欧元。

万达体育究竟靠什么赚钱

万达体育招股书显示，2018年全年营收12.9亿美元，同比增长19%，净利6187.7万美元，按年下滑31%，营销成本同比增长22%至8.8亿美元，毛利率由2017年34.6%下滑至32.4%。2019年第一季度与2018年第一季度相比，在营收增长的情况下，毛利润和毛利率却出现了较大幅度的下滑，更是出现了863.6万欧元的亏损。

公开资料显示，从收入结构来看，来自SpectatorSports，也就是传统意义上的专业竞技体育赛事的收入占据总营收的5成左右。万达体育在购买版权后，通过分销和商业开发来获得收益。截止2018年12月31日，万达体育已与超过160家版权所有者签署代理协议。

而非IFRS财务指标来看，2016-2018年的EBITDA分别为3858.1万、1.43亿和1.30亿欧元;AdjustedEBITDA分别为1.33亿、1.71亿和1.95亿欧元;2019年第一季度的EBITDA和AdjustedEBITDA则分别为1251万和2.25亿欧元。

万达体育在不断囤积赛事版权的同时，自然也会产生过高的债务负担。2017和2018年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，换言之其资产负债率已超过100%。2019年第一季度，这一数据有所改观，负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元，资产负债率为83.93%。万达体育在招股书中表示，本次募集的资金将主要用于偿还与集团重组相关的贷款本利和，剩余的资金会实施增长战略和一般企业用途，尝试更多的战略投资。

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