伴随 " 双循环 " 新发展格局、" 双碳 " 目标、" 中国智造 " 等政策方针的不断深入实施 , 以及消费者对照明产品更健康、更高端、更智能的需求，在过去的 2021 年，照明行业在多层压中也迎来诸多机遇。

2021 年年报收官，上市照企欧普照明、三雄极光、佛山照明，雷士照明、名家汇成绩单一一披露。总体来看，行业回暖营收保持增长，但最终落到口袋的收益，各家差异明显，毛利率普遍下滑。在资金实力方面，短期内 5 家企业不存在偿债压力，但面对总市值的集体缩水，这些照企或许将面临来自股东的压力。

欧普照明规模领先，佛山照明增速最快

营收方面，欧普照明继续稳居第一，营业收入同比增长约 11%，来到 88.47 亿元，距离百亿大门又近了一步。佛山照明以 27.44% 的增速冲刺 50 亿元台阶，录得营收 47.73 亿元。

另外三雄极光、雷士国际、名家汇也均有不同程度增长，三雄极光以 15.66% 的增速排名第二。营收额垫底的是名家汇，而在增幅上，雷士国际排位靠后。

欧普照明营收增长主要来自于主营业务，得益于其积极探索强化各渠道能力建设，围绕家居、商照、电商、海外等四大板块，欧普照明 2021 年在全国各城市级别市场建立了超过 3500 家零售专卖店、120000 家五金网点。同时其线上智能化产品销售快速增长，线上智能家居照明占比超 40%。

佛山照明营收增速变快，一部分原因在于并购企业的并表，其对南宁燎旺的业绩并表，实现收入 7.07 亿元，净利润 2886.29 万元。

三雄极光总营收的增长则是由各板块营收稳步增长的支撑。其产品应用领域涵盖商业照明、办公照明、工业照明、家居照明、户外照明等，在这五大业务板块上，营收均出现不同程度的增长。其中商用照明板块贡献最大，家居照明板块，营业收入(不含电商渠道销售)同比增长 27.32%。

佛山照明净利遭 " 腰斩 "，名家汇亏损垫底

在 LED 产业链中，5 家照企均属于下游企业，原材料涨价也是行业内共同面临的问题，影响着毛利率和净利润。

整体来看 5 家照企毛利率在 16.89%-33% 之间，差距不算太大。不过同比均出现下滑，其中雷士照明下降 0.93 个百分点，表现最稳定;波动最大的为名家汇，下降 12.13 个百分点。

在净利润方面，5 家企业合计 6.62 亿元，名家汇严重拖了后退。

欧普照明以 9.07 亿元的净利润排名第一，其 10.29% 的净利率同样第一;排名第二的佛山照明营收创新高，但净利润同比几近 " 腰斩 "，而且则连续 4 年下滑，从 2018 年的 9.97% 下滑至 5.6%，其毛利率在 5 家企业中垫底，和自己比也是连续两年下降，成本开支增高是一大影响因素;

毛利大幅下滑，净利润垫底的名家汇同比亏损进一步扩大，2020 年其净利润亏损 3.5 亿元，2021 年亏损 5.27 亿元，净利率为 -95.77%。

佛山照明存货最多，欧普照明最能回款

在应收账款上，欧普照明最少，同时其应收账款周转率最高，另外其存货排名第二，为 8.38 亿元，说明其回款能力强，同时货源相对充足。而且其现金短债比 1.01，虽然排名最后，但在能够覆盖短债的情况下，侧面说明其资金利用效率高

整体来看，货币资金和短债偿还能力上，5 家企业货币资金均能覆盖短债。

佛山照明货币资金最为充足，手握 23.82 亿元现金，一年内到期的流动负债 2.55 亿元，现金短债比 9.34，偿还短债能力排名第二。值得注意的是，2020 年佛山照明短期借款为 0，2021 年增加至 2.27 亿元，佛山照明披露主要系本期新增短期银行借款所致，不过其货币资金同比增加了 13.02 亿元。

雷士国际偿还短债能力最强，现金短债比达 25.80，其短期借款仅 0.4 亿元，在 5 家企业中最少，其货币资金为 10.32 亿元，排名第二。

三雄极光货币现金同比上期末增长 29.5% 至 5.97 亿元，其短期借款由上期末的 40 万元大涨 125 倍至 0.5 亿元，另外一年内到期的非流动负债 0.21 亿元，货币现金仍远高于短债，现金流同样较为充沛。

名家汇货币资金同比减少 1.56 亿元，短期借款同比减少 3.35 亿元，对于短期借款的减少，名家汇披露主要是归还银行贷款增加所致。

欧普照明总市值 " 腰斩 "，名家汇负债率超 50%

在总资产方面，5 家照企仅有佛山照明规模超过百亿，达 163.18 亿元，欧普照明排名第二总资产 90.77 亿元。剩下 3 家总资产加起来约 99.62 亿元，其中雷士国际 43.46 亿元，三雄极光 33.53 亿元，名家汇 22.63 亿元。

同时，佛山照明和欧普照明的总负债同样位列 5 家企业中的前两名，分别为 59.25 亿元和 32.47 亿元。

2020 年佛山照明和欧普照明总资产相当，分别为 85.9 亿元和 85.6 亿元，2021 年佛山照明拉开了与欧普照明的差距，差距达 72.49 亿元。同样在总负债上，双方的差距也从 2020 年的 11 亿元扩大到近 27 亿元，佛山照明总负债来到 59.25 亿元，负债率同比攀升至 36.31%，而欧普照明 35.77% 的负债率为近 5 年低位值。

名家汇负债率达 53.49%，是 5 家企业中最高的一家，总负债为 12.11 亿元，其总资产和总负债均为近 5 年来最低值。

三雄极光负债率为 33.50%，是近 5 年来最高值，总负债为 11.23 亿元，也是近 5 年来最高值。

截至 2021 年末，雷士国际总资产为 43.46 亿元，是近 5 年来最低值，其总负债约 10.62 亿元，同样是近 5 年内的较低值，所以其负债率仅为 24.43%，比 2020 年同期升高 0.22 个百分点，在 5 家企业中最低。

在总市值方面，5 家照企中仅有名家汇同比市值出现增长，从 28.49 亿元增至 34.57 亿元。其余 4 家均出现不同程度缩水。排名第一的欧普照明是 5 家照企中唯一一家市值破百亿的企业，为 121.88 亿元，不过与自己的去年 222.03 亿元相比，仅剩下 55% 左右，总市值 " 腰斩 "。佛山照明、三雄极光、雷士国际分别缩水 16.14 亿元、9.21 亿元以及 4.2 亿元。

在净资产收益率上，4 家为正，名家汇一家为负。与去年同期相比，有 3 家企业净资产收益率出现下滑，分别是名家汇、三雄极光、以及佛山照明，下滑幅度分别为 114.12%、88.76% 以及 27.32%。

涨幅最大的企业是雷士国际，同比增长 111.45% 至 0.18%，但在 5 家企业中排名靠后;欧普照明 ROE 涨幅次之，同比增长 5.79% 至 16.63%，是 5 家中股东获得回报最大的一家。

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