在“3.8”妇女节前夕，素有“医美茅台”之称的爱美客披露了去年全年业绩。

近日，南都记者透过爱美客的2021年报注意到，该公司去年实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%。全年实现净利润9.58亿元，同比增长117.81%。

值得注意的是，爱美客继续“大手笔”分红。据该公司3月8日披露，向全体股东每10股派发现金股利 21 元(含税)。合计派发现金股利 4.54亿元元(含税)，现金分红金额占去年净利润的47.44%。据南都记者去年报道，2020年，爱美客就拿出4.21亿元(占当期净利润95.68%)进行分红，受到了包括深交所等各界的强烈关注。

在“大手笔分红”“玻尿酸概念股”等光环下，爱美客仍在延续快速增长的趋势，且在2020年疫情影响的低基数基础上持续快速增长。爱美客方面表示，受益于近年来消费者对抗衰老、皮肤年轻化的需求不断增长，以嗨体为核心的溶液类注射产品增长幅度更大。

南都记者注意到，作为A股市场中少有的高毛利产品上市公司，爱美客产品毛利率经常与贵州茅台进行“对标”。具体数据来看，爱美客2021年产品毛利率为93.96%，而贵州茅台截止去年9月30日，产品毛利率约91.19%。

“嗨体”成为营收主要来源，投资肉毒素亏损

作为一家以玻尿酸为主营业务的上市公司，爱美客因下游医美机构端对产品需求量大幅增加，而出现业绩大幅增长。

南都记者透过爱美客的具体财务数据留意到，报告期内，该公司产品线实现全面增长。其中，溶液类注射产品(即产品“嗨体”)实现营业收入10.46亿元，较上年同期增长133.84%;凝胶类注射产品实现营业收入3.85亿元，较上年同期增长52.80%。

业界认为，爱美客实现快速增长，主要是医美产品国产替代和国内医美市场快速增长有关。

据弗若斯特沙利文研究报告统计，中国医疗美容市场的市场规模自2016年的776亿元增至2020年的1549亿元，年复合增长率为18.9%，超全球市场增速8.5倍。在此情况下，爱美客在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场中，不论占有率还是销售额，均在国内排名第一。

据南都记者了解，爱美客与昊海生科、华熙生物并称为“医美三剑客”，虽然从营收方面爱美客不及其余两家公司，但从营收、净利增幅以及净利率方面，爱美客均远高于这两家同行。

对于爱美客未来增长，多家券商机构表示看好，其中西南证券研报认为，爱美客明星产品“嗨体”持续放量，独占颈纹填充市场;另外，重磅新品“童颜针”于2021年6月获批上市后推广顺利，“我们预计未来‘嗨体’将保持现有增速，‘童颜针’具备成为新爆款潜力，实现快速放量”。

当然，在产品快速增长同时，爱美客在去年也“踩雷”，“踩雷”点就是近年医美行业的热门产品“肉毒素”。

去年7月，爱美客豪掷超8亿元人民币收购韩国企业Huons BioPharma 25.42%股权。据悉，该韩企为韩国肉毒市场第四大参与者，其肉毒毒素产品 Hutox 于 2019年4月在韩国取得产品注册证，并在全球多个国家开展临床试验。

但是，如此高额的投资并未对爱美客业绩带来提升作用。年报显示，用于中度至重度皱眉纹的注射用A型肉毒毒素仍处于III期临床试验阶段。爱美客对于Huons Bio的投资产生的亏损高达111.6万元。

强化监管下能否继续快速增长?

虽然爱美客业绩“狂飙突进”被业界看好，但是在医美属于医疗这一范畴下，政策上的监管强化是爱美客未来业绩的不确定因素。

南都记者注意到，在爱美客业绩快速飙升的同期，国家相关监督管理部门积极出台各类相关文件，对医美行业不规范现象进行监督，其中参与监管的部门就涉及到国家卫健委、市场监管总局以及公安部等。

2021年6月10日，国家卫健委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6月至12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

2021年11月2日，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，旨在为地方各级市场监管部门加强医疗美容广告监管工作提供指引,切实规范和加强医疗美容广告监管，有效维护医疗美容广告市场秩序，保护消费者合法权益。《医疗美容广告执法指南》对医疗美容广告的发布做出了细化要求和监管责任，对制造“容貌焦虑”等采取了重点打击。

2021年11月25日，公安部下发通知要求严厉打击非法制售医疗美容产品等犯罪活动。

对于监管部门强化监管，爱美客方面认为将引导和规范行业健康有序发展，“行业中游头部企业、目前已规范化运营的医疗美容机构将获得更多市场机会”。

南都记者注意到，爱美客在年报中披露，其产品已覆盖国内大约5000家医疗美容机构。有行业人士认为，假如部分机构因出现不合规情况被“净化”，将对爱美客的销售渠道带来较大影响。

与此同时，一名医疗美容机构负责人向南都记者表示，除了政策监管外，爱美客目前并未达到玻尿酸市场的绝对主导地位，随着后续资本进入，将会对该公司形成挑战;另外规模化连锁化的头部医美连锁机构，未来随着行业优胜劣汰提高集中度，具备较强的议价能力，“在机构以量博价的策略下，爱美客产品降价换市场的概率还是很大的”。

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