正在冲刺深交所主板上市的白家阿宽食品，其网红产品红油面皮被曝存在食品安全问题。

据2月17日南都鉴定记者报道，有消费者在社交平台发文，声称在白家阿宽食品生产的红油面皮中，发现包装内疑似有“老鼠肉”。针对相关情况，白家阿宽食品在17日凌晨通过公司认证微博回应，称因该消费者未保留和提供产品外包装、生产批次及购买记录，尚无法判断该面饼为其旗下产品，“公司将会把涉事产品送往相关部门检测，检测结果会第一时间公布”。

南都记者注意到，17日下午白家阿宽食品方面再度对事件作出回应，该公司称已与消费者会面并见到问题红油面皮，初步判定该面皮出现的问题是水分进入面饼包膜引发。

主力网红产品被曝光存在食品安全问题，对正在冲击IPO的白家阿宽食品将带来了不确定因素。

南都记者透过白家阿宽食品的招股书中留意到，该公司在“食品安全风险”一栏提到，包括原辅材料质量、生产和工序交接环节、运输以及销售终端等存在操作不当问题，均有可能对该公司产品带来食品安全风险。

作为“疫情宅经济”中的受益者，白家阿宽食品凭借爆款红油面皮及为“李子柒”等网红品牌代工等，受到消费者及市场的关注;但是除了食品安全风险外，白家阿宽食品存在渠道单一和毛利率下滑的情况。另外，在各路资本加持下，白家阿宽食品已“按下”了IPO键，但是上述食品安全风波对该公司上市影响如何，目前仍有待观察。

产品依靠“疫情宅经济”爆发，存渠道单一等风险

透过白家阿宽食品的招股书，南都记者注意到，2018年至2020年，白家阿宽食品的营收及净利润均呈现大幅增长的态势，其中2020年营收和归母净利润相较上一年同比分别增加75%和221.7%。不过2021年上半年，白家阿宽的归母净利润2192.94万元，尚不及2020年净利润的一半。

白家阿宽食品近三年半的财务数据(来源：白家阿宽食品招股书)

2020年爆发式增长，主要与2020年新冠疫情有关。在当年“宅经济” “直播经济”等新商业模式的催化下，在线消费迎来爆发式增长，着重布局互联网渠道的白家阿宽食品，成了当年的受益者。

据南都记者了解，上述涉事的红油面皮是白家阿宽食品的主力品种，并在互联网渠道上受到消费者欢迎，根据公开数据显示，2020 年该面皮销量超1亿份，仅当年“双十一”期间的线上订单量便达到约1600万份。而从销售额来看，红油面皮在2020年为白家阿宽食品带来约4亿元左右销售收入，占当年该公司营收约合36%。

不过，作为大单品依托互联网而获得爆发的白家阿宽食品，存在较高的渠道依赖风险。数据显示，第三方线上渠道为白家阿宽食品带来的营收逐年攀升，去年上半年，第三方线上渠道为该公司带来63.58%的营收。

第三方电商渠道为白家阿宽食品带来超6成营收(来源：阿宽食品招股书)

业界认为，2021年末被认为是互联网流量红利消耗殆尽，流量获取困难、平台营销成本增高从而推高了获客成本，是所有重点布局互联网渠道公司面临的窘况。根据白家阿宽食品的销售费用(包含渠道推广费)计算，该公司销售费用营收比从2018年的25%下降至2020年上半年的11%，但在去年上半年，前述占比又上升至13%左右。

对于线上渠道的风险，白家阿宽食品方面坦言，如果第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，“有可能对公司的经营业绩产生重大不利影响”。

曾为“李子柒”们做代工，带来收入占比不到两成

南都记者留意到，除了依靠第三方网络渠道以及“红油面皮”大单品外，白家阿宽食品另一个让消费者熟知的业务，就是为“李子柒”等网红品牌提供代工(OEM)服务。

透过白家阿宽食品的招股书，南都记者发现，2018年至2021年上半年，白家阿宽食品前五大客户中，包含了杭州微念(目前暂为“李子柒”商标拥有方)、三只松鼠以及杭州郝姆斯(百草味母公司)等，都是白家阿宽的代工客户，其中三只松鼠和杭州微念的份额呈现持续增长的态势。

根据白家阿宽食品方面界定，代工业务归属于“定制销售”一栏。从数据表来看，南都记者还注意到，2019年和2020年是白家阿宽食品代工营收占比最高的两年，而这两年也是互联网“网红”流量高峰，换言之，白家阿宽食品也曾受益于“网红”流量大增而获得业务。

截止去年上半年，白家阿宽的代工业务营收占比有所下降，仅占营收的10.08%。

南都记者发现，为“网红”做代工并非是白家阿宽食品的“好生意”。自2019年开始倾向资源做代工业务时，该公司毛利率从2018年的37.51%下降至2021年上半年的27.54%。除了成本逐年增加外，代工贴牌带来的低附加值和低售价，拉低了该公司的毛利率。

获得高瓴、茅台基金等看好

根据中国食品科学技术学会面制品分会统计数据，2020年我国方便面行业主营业务收入合计约 813.8亿元，同比增长率为2.9%。以营收计，2020年阿宽食品市场份额占比为1.36%，但从近3年多的增幅来看，“押宝”方便食品细分赛道的白家阿宽食品，却出现快速增长的态势。

细分赛道上的快速增长，白家阿宽食品成了资本关注的“香饽饽”南都记者透过在白家阿宽食品的股东名单中注意到，多家著名投资机构为该公司“站台”，其中包括南海成长、高瓴、前海投资和茅台建信等。

南都记者透过股权结构中注意到，其中被认为“行业风向标”且常年在食品快消行业收获颇丰的高瓴，通过旗下高瓴怿恒持有阿宽白家食品6.2075%的股权;另外，“茅台基金”(即茅台建信)延续传统消费投资，在白家阿宽食品中持股比例约1.19%。

当然被一众资本看好同时，白家阿宽食品存在迫切上市的情况。白家阿宽食品方面表示，上市除了募资资金扩充产能外，还与投资方的上市时间表有关。

据南都记者了解，2019年12月至2020年12月之间，阿宽食品的实控人陈朝晖曾与高瓴怿恒、茅台建信、前海投资等机构签署过对赌协议，约定“当公司不能在相关时间上市申请被受理、或未能在约定时间上市等情形发生时，陈朝晖将按照协议回购上述股东持有公司的股份。”不过，相关协议在2021年6月已解除。

业内人士认为，“红油面皮疑似有老鼠肉”风波出现在白家阿宽食品的上市关键期内，如果该公司在“问题面皮”中处理不当，则有可能会影响其过会的概率。

另据南都记者了解，2020年12月，白家阿宽子公司北京雅士白家食品有限公司曾因食品生产监督检查不合格被责令改正。

对于白家阿宽食品能否消除“问题面皮”的影响，顺利过会并上市?南都记者将持续关注。

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