“全球经济复苏今年会持续，大概朝着6%的趋势增长水平靠近。中国作为引领全球经济复苏的国家，今年的经济增长速度会超过8%，但相对于世界的优势会收窄。目前中国经济复苏相对以往更加平衡。过去一年世界各国政府在疫情下采取非常规的量化宽松政策对经济复苏产生积极的正向影响。现在不确定的是宽松政策的退出时间，不过，可以预期美联储退出量化宽松政策或者不会来得这么快。不过只要通胀起来之后，大家预期政策调整时间会提前。”北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字金融研究中心主任黄益平近日在诺亚财富第三届粤港澳湾区论坛上如此表示。

疫情、通胀、货币政策转向等成为市场焦点

新冠疫情已经持续了一年。2020年全球各国经济活动的萎缩如此急剧且同步，这在人们的记忆中是前所未有的。根据国际货币基金组织数据显示，全球经济2020年萎缩 3.3%，今年经济增长将反弹至6%的水平。今年大多数国家的增长都会强势反弹，但一些国家如印度的GDP增速尚需进一步评估。在IMF看来，支撑中国高经济增速的因素包括有效的疫情遏制措施、强有力的公共投资应对措施以及中国央行给予流动性支持。

黄益平也表示，总体来看，全球经济复苏今年会持续，大概朝着6%的趋势增长水平靠近，宏观经济政策的调整不会出现急转弯。值得关注的是，中国作为引领全球经济复苏的国家，今年的经济增长速度会超过8%，但相对于世界的优势会收窄。

黄益平称，今年对各国经济影响最大的风险因素依然是疫情的反复和货币政策的调整问题。

过去一年世界各国政府在疫情下采取非常规的量化宽松政策，这些政策对于各国的经济复苏非常有帮助。但今年宽松的政策还能否持续下去，政策力度会怎样，如何调整还未可知。类似于美国刺激政策依然在延续，新推出1.9万亿美元经济救助计划，后续还有刺激政策。这些措施对经济增长起到了强有力的刺激。

现在不确定的是这些宽松政策的退出时间。如果这些政策往回走，对于世界经济、美国经济都会造成一些影响。如果出现极端的情况，就会发生类似于2014、2015年所发生的情景。美联储考虑退出量化宽松，资本往美国回流。这可能会对新兴市场经济带来重大冲击。新兴市场的稳定受到冲击，资本外流、货币贬值、资产价格下跌。

黄益平也强调，我们预期美联储退出量化宽松政策或者不会来得这么快。量化宽松政策会否退出很大程度上取决于将来的通胀形式。

今年以来，尤其是在美国开始讨论通货膨胀的问题，成为全球市场焦点。黄益平表示，如果美国的通胀真的成为问题，即使现在美联储对通胀的容忍度在提高，货币政策正常化的时间表仍有可能提前。

近期国际大宗商品价格出现新一轮上涨，全球通胀风险也在逐渐升温。国际大宗商品价格上涨也对国内造成输入型影响。国内PPI数据阶段性上行，4月PPI涨幅创下了三年半以来的新高。不少投资者也担心这也会给我国造成输入型通胀压力了。

黄益平认为，“就国内而言，美国是消费快于生产，中国是生产快于消费。如果国内生产快于消费这样的格局持续下去，简单预测大概可以说形成消费品价格大幅通胀的可能性不太大。生产快于消费意味着国内产能比较大,中国出口强劲，总体上来看，中国的消费品带来的通胀压力没有美国这么突出。”

他表示，中国经济复苏相对以往更加平衡，过去主要靠基础设施投资、房地产和外部需求即出口，现在国内制造业投资和消费表现相对比较好。银行贷款当中的中长期贷款比例上升，意味着投资会增加，对长期增长是有利的。

“国内经济增长的先发优势在相对减小。纵向来看，中国经济增长的环比增速在降低;横向看，随着全球经济复苏，中国经济增长领先美国的优势在缩小。” 黄益平也表示，“这有可能使得市场上的资产配置、风险偏好发生一些逆转，即在经济增长非常好的情况下，仍然会发生一些市场上的回调的可能性。”

今年最值得关注的是区域性金融风险

“今年中国经济增长的形势比较好，货币政策发生一些微调的可能性是存在的，但不会急转弯。今年最值得关注的是区域性金融风险。” 黄益平提醒投资者。

央行近期在报告中强调，货币政策要坚持“稳”字当头。黄益平称，我国保经济主体最重要的方法是让金融机构为中小微企业提供大量的普惠贷款。去年在经济形势非常不乐观的情况下，中小微企业贷款上升到15.3万亿，增长了30%。

但是从另一个角度来看，目前大规模推出的中小微企业贷款质量值得关注。支持中小微企业的金融政策也让非金融部门的杠杆率进一步上升。2020年，社融非金融企业部门杠杆率上升了10.4个百分点，从2019年末的151.9%增长至162.3%。企业的杠杆率上升仍然会带来一些风险。今年银行不良率会不会上升，区域性的金融风险以及企业违约会不会有新的增加，也十分值得关注。

“从现实情况来看，发生大面积风险事件的可能性不大，但是一定会影响金融效率。这和中小微企业融资难的问题是一体两面。总体来说，金融体系还需要改革，继续创新，解决企业融资难背后的风控问题，提升数字化金融水平。” 黄益平认为。

“普通老百姓投资难依然是比较严重的问题。国内储蓄比较多，更多的是房地产和银行存款，金融投资比较少。一方面资本市场要进一步发展，金融产品要日益丰富;另外一方面投资者要具备基本金融素养，避免羊群效应、散户效应，需要更多的专业化知识，专业化手段帮助我们更好地做投资。” 黄益平认为。

黄益平认为，“从更长期看，消费品市场值得关注。作为中国企业家都要关注中国的消费品趋势。中国的消费品需求及其趋势，将会是让全世界的生产者都感兴趣的最大单一市场。从创新的角度来说，只有持续提升生产率，经济增长才可持续。在下一轮经济发展中，产业互联网发展值得密切关注。比如数字经济、供应链金融就可能有很好的载体。互联网智能和全球化，意味着将来的经济创新会有新的特点，这些会给社会发展持续创新和经济持续增长，打下非常好的基础。”

关键词： 经济复苏 平衡 预期政策 货币