日前，来自上海的母婴产品零售企业——爱婴室商务服务股份有限公司(下称“爱婴室”)进入证监会首次公开发行股票申报企业名单。据了解，爱婴室是一家以直营门店、B2C网上商城、目录销售为主要销售渠道，为孕期及0-6岁婴幼儿家庭提供母婴产品和服务的公司。

业内人士表示，爱婴室此次IPO可能引爆母婴产品零售企业上市潮，未来行业竞争或将加剧。中国网财经查阅资料注意到，作为其主要盈利来源，爱婴室实体店的扩张速度相对同业企业来说仍显缓慢;同时受限于“区域化”瓶颈，其未来发展空间将遭到阻碍。

实体店扩张速度相对缓慢

在中国，除了超市、百货商场和个体商店外，母婴产品零售的销售模式还有两种，一种是以红孩子为代表的“电子商务+目录直销”的B2C模式;另一种就是爱婴室所使用的“实体店+电子商务+目录直销”三位一体销售模式。实际上，爱婴室最早是从目录直销起家的，之后才走上实体店为主、电子商务和目录直销为辅的道路。

爱婴室创始人、总经理施琼此前也曾对媒体表示，公司自创建以来就一直做目录直销，但随着竞争的激烈，从快消品到奶瓶奶嘴等产品的毛利率“直线下降”，无奈之下才在2006年将战略重心放在实体店上来，因为“实体店则可以增加更多的诸如衣服等高毛利的产品”。

据媒体报道，到2009年，爱婴室的实体店销售额占比已达50%以上，而目录业务占比则降为40%。

而从财务实现的角度看，现阶段实体店的盈利能力要好于电子商务和目录直销，据中国经营报报道，目前中国母婴店铺门店增速超过30%，平均毛利高达50%。正因为如此，实体店成为丽家宝贝、乐友等众多母婴零售企业盈利的筹码，这些企业50%以上的营业额均来自于实体店。

尝到实体店利润甜头的爱婴室也在不断加速实体店的扩张：从1997年创立到2009年，爱婴室用了12年时间仅建了40家实体店，但从2009年到2012年，不到三年时间实体店数量已翻了一番，超过了80家，其官网还宣称“未来两年内将在国内建立上百家门店”。

但是，对于已成立15年的老牌母婴产品零售企业，百家门店的目标仍显得太过“寒酸”——比爱婴室晚成立一年的广东爱婴岛目前已拥有180多家直营门店;行业后起之秀贝贝熊2010年只有20多家门店，2011年年底已有80多家，至今已达到150家;获几千万美金风投资金的乐友2008年确立并实施“十城百店、百城千店”扩张战略，计划到2013年在100个城市开设约1000家直营店。

破除“区域化”瓶颈举步维艰

此外，爱婴室跟中国其他母婴产品零售企业一样，从未真正摆脱“区域品牌”的帽子。

中国专业的母婴产品零售商出现在上世纪90年代。尽管爱婴室属于业内最早的掘金者，但到目前为止其业务仍主要集中在华东地区。而1998年成立的爱婴岛主打华南市场，1999年成立的乐友主攻北京及其周边，2003年成立的贝贝熊则立足湖南市场。

虽然爱婴室门店数量在不断扩张，但这种偏居一隅的现状或阻碍其未来发展。

当然，也并非没有企业尝试打破这种“区域化”瓶颈，但全国扩张的努力均以失败而告终。北京丽家宝贝创始人蒋涛曾透露，2008年，手握风投重金的丽家宝贝在上海“盲目扩张”，导致大规模亏损，最后不得不压缩到只剩下3家店。而据报道，爱婴室之前曾尝试在北京开店，但后来没有成功而退出。

在母婴零售行业打拼了十几年后，爱婴室的创始人施琼也坦承，“这个行业的低门槛使得各地出现了一些小规模的地方势力，他们使得连锁品牌的全国扩张遭遇顽强抵抗”。从这个意义上看，爱婴室虽然有跑马圈地的强烈愿望，但扩大市场份额的步伐却是举步维艰。

爱婴室IPO或引爆母婴行业上市潮

在中国，母婴零售行业被视为最具投资价值的行业之一，各种数据也显示了这个行业潜力无限。

据AC尼尔森数据，过去10年中国的出生率一直都保持在1%以上，中国每年新生婴儿的数量超过1600万，这个趋势将持续到2015年。

来自婴童产业研究中心的数据显示，2011年中国婴童市场总规模约为1.15万亿元，近几年婴童市场将保持15%左右的高速增长，到2015年婴童市场可能会达到2万亿元的规模。照此推算，全国每年新增的母婴用品市场超过1700亿元。

面对这样一个诱人的蛋糕，母婴零售企业都在蠢蠢欲动，尤其是在目前尚未有一家全国性母婴零售企业的情况下，谁都有可能凭借攻城略地、扩大势力范围，成为行业的霸主。

在这种背景下，爱婴室要想突围，势必要有足够的资金实力来比拼。尽管爱婴室曾在2006年获得风投的亲睐，但在施琼看来，母婴零售行业“还很稚嫩”，过多风险资金进来会拔苗助长，等于是对这个行业的摧残。

有分析认为，就目前A股的市盈率来说，对于连锁零售企业而言并不是一个上市的好时机。而爱婴室在这个并不利好的时间点上提出IPO申请，表明其对对资金需求的紧迫，“不是生存压力就是扩张需求，就目前发展情况而言，应该是扩张的野心”。

同时，也有业内人士表示，爱婴室此次申请IPO，或导致本就竞争激烈的母婴零售行业加剧拼杀，甚至引爆母婴产品零售企业上市潮。(菡平)

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